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站在历史的拐点,我为什么要投资越南股市?

作者:duw8.com发布时间:2019-01-25 16:25

  作者 | Hayekist

  数据支持 | 勾股大数据   跟着2018年寰球股市调剂,越南股市有所降温,VNINDEX胡志明指数从2018年4月10日1185.06的高点调至年末的892.54年,跌幅24.68%。此前该指数从2016年12月下旬的522点一路上涨至2018年4月的1185点,涨幅超过1倍。

  这时候研究下投资越南股票市场的机会,恰好适合。

  市场秩序的扩张

  人类经济发展的最大法宝,就是哈耶克认为的市场秩序的扩张。除此之外,不更好的办法。亚洲四小龙、四小虎的经济异景都源于市场秩序的扩张。一旦确破了市场经济配置资源的核心地位,上述国家就产生了经济繁荣,带来了持续的经济增加。中国切实也不例外。

  越南从1986年改革开放,至2001年越共九大判断建立社会主义定向的市场经济系统,逐步开启了市场经济发展道路,步入高速增长的时期。根据国际货币组织发布的2016年各国GDP排名:越南排名第43位,GDP总值达到2026.16亿美元,经济总量已和葡萄牙相仿。

  图1、越南季度GDP数据(越南盾计价)   图2、越南年度GDP数据(美元平价计价)   数据来源:

  据最新数据,2018年越南第二季度和第四季度的GDP同比增速辨别为6.82%和7.31%,仍显现快速增长的势头,且有加速的苗头。

  越南的比拟上风

  1、政治稳固与开明的政治改造

  越南饱受西方批评的政治制度有其稳定性,派生的利益就是社会相对稳定,这是李光耀所器重的。

  坚持稳定的社会秩序来扩张市场经济秩序,无比有利于经济发展形成的私人产权的保护,这是一国经济腾飞的有利前提。

东亚国家的经济崛起,除了日本外,好像都已验证了这一点。

  然而,随着市场深度和广度的发展,一方面,产业进步需要更强的发现性,公民需要享有更多的自由来发挥发明力,另一方面,经济纠纷增多且复杂化,须要更强有力的法治做后盾以牢固产权和个人自由,这又恳求政治进一步改革以坚固经济发展的成果。韩国在这方面是极好的例子。

  2019年越南废止了户籍轨制,使得越南居民领有了更大的迁徙自由,这为劳动力的流动和优化配置提供了可能。

  另外,开明政治象征着更多的协商而非斗争,南北两派多年的政治竞争与配合使得各种好处习惯于协商妥协,构成了和平走向民主的有利基本。而民主会促进市场经济是全球共识,这异样有助于提振市场加入主体的信心。

总的来说,这种良序协商的政治制度为越南超越未来的中等收入陷阱供给了可能。

  2、人均GDP具备经济起飞条件

  2016年越南人均GDP为2186美元,从世界各国经济发展的历史教训看,这是经济起飞的基础门槛。其面表明市场已经具备一定的深度,市场秩序已经成为经济社会的主要秩序。

  3、基础设施掉队但有基础

  交通运输的基础设施是越南经济发展的薄弱环节。然而,金融市场、电信、法律等基础设施都有了雏形。从中国的教训看,机场、港口、电信、高速公路等硬件基础设施建设相对是容易的,尤其是在一个政府强势的国家。因此,越南落伍的基础设施并不会成为经济发展的主要牵连。

  4、优越的人口结构与便宜劳能源本钱

  越南总人口为9270万(2016年),识字率超过90%,与经济起飞前的日本很濒临,这为经济发展供应了源源不绝的廉价劳动力。数据显示,越南劳能源的平均年薪为2948美元,低于泰国的4923美元,更是远低于中国的10134美元。凭借着劳动力成本优势,越南吸引着寰球制造业的转移,英特尔、LG、Nike、西门子、三星等跨国公司纷纷在越南设立工厂。

  任何低估外商直接投资在引导母国市场经济深刻发展的做法都是可笑的。日本、韩国再到中国的例子都证明,走向市场经济的发展中国家都会受益于劳动力价格,从而被吸纳进国际分工体系,最后促进母国的经济自由化和发展深度。

  5、经济政策当局对宏观经济的治理才干在学习中得到加强

  跨入新千年,越南先后两次发生超过20%的恶性通货膨胀,如下图3:

  图3、越南历史通胀情况   数据来源:

  当时很多经济评论家认为越南经济将走向崩溃。但事实相反,越南通过宏观经济政策组合,有效遏制了恶性通胀,2014年后越南的CPI的稳定下降现保持在5%左右,属于较温和的通货膨胀类型。

  至2018年通胀不仅没有受到GDP增长加速的影响,反而良性回落。最新的通胀预期如图4:

  图4、越南最新的CPI走势   数据来源:

  2018年12月29日公布的CPI同比增速已经降至2.98%(年率)的低水平。

  同时,越南贸易平衡状况继续有所改良,这取决于增进商业及吸引外资等事业所取得的结果,经常账户持续两年浮现盈余,汇率保持绝对牢固,外汇储备连续增加,至2018年四月约达630亿美元、合3.6个月进口额。

  图5、越南时常名目盈余   数据来源:

  越南根本面的大幅改善,取得了国际评级机构的认可。2018年6月8日在河内举行的越南经济论坛上,惠誉全球主权评级副总监沙咖丽卡.占德拉表示,惠誉2018年5月把越南长期外币及本币发行人违约评级(IDR)从“BB-”级上调至“BB”级、 评级展望“稳定”不变。

  起因在于越南的外汇筹备增长,加上越南经济蓬勃发展。她认为“同新兴国家相比以及在“BB”类级国家当中,目前越南经济增速较高。2017年越南GDP年均增长率为6%以上,预计2018年及后续年持续为6.7%。这是惠誉上调越南评级的重要因素之一。”她同时认为,惠誉上调越南评级的重要动力就是该国已经维持宏观经济稳定,加上抵御外部风险的才能更强,达到有关金融的各个指标。惠誉猜想,2018年越南经济增长率可达6.7%,并成为亚太地区中增长最快的经济体之一及“BB”类级国家中增速最快的经济体。

  以上因素综合起来,导致越南经济发展对内对外的吸引力都在增强。海内居民参与经济生涯的热情增长,民间投资活跃,劳动参加率高(2018年一季度的劳动介入率高达76.7%)。国外则是直接投资迅猛增加,如图6。

  图6、2014-2018年本国直接投资情形   数据起源:

  2017年越南吸引外资额近360亿美元,同比增加近45%,创九年来的新高纪录。该数字较4年前增添了近一倍(2014年引资额200亿美元)。

  市场边界扩张的阻力

  越南在发展进程中会遇到哪些阻力呢?实在一国经济的发展,本质上是市场边界扩大的过程,咱们要分析的,也就是市场边界在越南扩张的进程中,会碰到哪些阻力。

  1、司法独立与效率晋升

  市场秩序扩展到一定限度,需要更多更广的个人自由去匹配,需要更强有力限度政府的法治。另外,市场经济是契约经济,契约的保持需要高透明度跟高效率的司法体制做支撑。但越南司法在独破和效率上的改进非常有限,和新加坡比起来,越南还要走很长的路,做很多的改良。

  2、落后的基础设施

  (1)越南的基建比较落后。这表现在运输途径欠开发,道路狭窄,居民密集,堵塞重大。部分公路的限速在40-60公里/小时。水利、电力不足,由于供给缺口大,有时会出现停水、停电的事变,影响畸形的生活及生产活动。另外通讯基础设施落后,电信誉度高昂。针对此,越南提出了雄心勃勃的改革盘算,比如《对调解越南2020年至2050铁路交通运输发展计划》,决定在2020年后发展高速铁路;《到2020年及远景2030年的越南高速公路网的发展打算》,到2020年将建成高速公路2703公里,占全国高速公路网总长度的42.1%。

  (2)金融市场方面,发展较为落后,融资、投资效力低下。越南盾实行浮动盯住美元的政策,外商依然要承担货泉贬值的风险。在2008年金融海啸时,越南大量热钱流出,股市暴跌,越南盾迅速贬值,在越外商损失严格。盯住美元的非清洁浮动汇率制度,是越南经济的一大不断定因素,但今年随着出口局部全球竞争力的提升带来了出口快捷增长,使得汇率风险得到了必定的缓释。

  图7、越南出口情况   数据来源:

  3、开明政治存有的危险

  对威权国家,投资人无奈罢黜对政治危险的恐惧,难以获得充分的信任。

  投资人不得不担忧:

  (1)政治倒退引发的经济倒退(比喻伊朗);

  (2)政治开明转型的失控(韩国和台湾的和平转移政权的模式并非唯一的范式)。

  4、中等收入陷阱

  国际上公认的成功逾越“中等收入陷阱”的国家和地区有日本和“亚洲四小龙”,但就比较大范畴的经济体而言,仅有日本和韩国实现了由低收入国家向高收入国家的转换。日本人均国内生产总值在1972年凑近3000美元,到1984年冲破1万美元。韩国1987年超过3000美元,1995年达到了11469美元,2014年更是达到了28101美元,进入了发达国家的行列。从中等收入国家跨入高收入国家,日本花了大略12年时间,韩国则用了8年。越南是否跨越中等收入陷阱,是一个值得考虑的风险点。

  拉美地域跟东南亚一些国家则是陷入“中等收入陷阱”的典型代表。一些国家收入水平长期结束不前,如菲律宾1980年人均国内出产总值为684.6美元,2014年仍只有在2865美元,斟酌到通货膨胀因素,人均收入基本不太大变革。还有一些国家收入程度固然在提高,但始终难以缩小与高收入国家的鸿沟,如马来西亚1980年人均国内生产总值为1812美元,到2014年仅到达10804美元。阿根廷则在1964年时人均国内生产总值就超过1000美元,在上世纪90年代末回升到了8000多美元,但2002年又下降到2000多美元,而后又回升到2014年的12873美元。墨西哥1973年人均GDP已经达到了1000美元,在当时属于中等偏上收入国家,而2014年人均GDP只有10718美元,41年后仍属于中等偏上国家。拉美地区还有良多类似的国度,诚然经过了二三十年的努力,多少经反复,但始终没能跨过15000美元的发达国家的门槛。

  中等收入陷阱的成因,经济学界阐明不一,我以为关键的因素在于哈耶克所主张,中等收入国家是否能树立一个以市场秩序为轴心组织的社会。

  投资越南的机会总结

  信仰自在市场经济的人,显然会倾向于信赖越南能重复中日韩的经济起飞。乐观估计,越南从2016年的人均GDP2186美元成长到8000至10000美元,或者只有10年的时光。这其中孕育的机遇不言而喻。

一个人均GDP在10年有翻2-3番的国家,股市回报应很有吸引力。

  风险在于越南政治的不确定性。但从人类自我进化的本能来讲,市场秩序有着自我维持和扩张的动力。将来5至10年越南的机会兴许还要大于中国。

  投资越南股市的主要工具

  投资工具:鉴于信息获取等一系列相关的交易成本很高,为了降落风险和成本,倡导被动投资为主。

  投资周期:投资EFT,最好要有足够长的投资周期,提议利用外汇资产以5-10年周期进行投资。

  1、美元计价的ETF【代码:VNM】:2019年1月6日的范围是$318.5 M(

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